Dünya Ekonomisi Nefes Aldı Ama Tehlike Kapıda Bekliyor

Küresel PMI verileri Mayıs ayında hafif bir toparlanmaya işaret etti. Üretim ve hizmet sektörlerinde aktivite artışı gözlemlendi; ancak bu iyimser tablo, yükselen enflasyon baskısı ve kırılgan tedarik zincirleriyle gölgelendi. Büyüme ivmesi var, ama altı sağlam değil.

Enflasyon cephesinde girdi maliyetleri yeniden tırmanışa geçti. Özellikle enerji fiyatlarındaki oynaklık ve hammadde teminindeki aksaklıklar, üreticileri köşeye sıkıştırıyor. Şirketler artan maliyetleri fiyatlara yansıtmaya devam ediyor; bu da merkez bankalarının 'faiz indireyim mi, indiremez miyim?' ikilemini derinleştiriyor. Fed ve ECB'nin elini kolunu bağlayan tam da bu tablo.

Tedarik zinciri riskleri ise ayrı bir başlık. Kızıldeniz'deki gerilim hâlâ tam anlamıyla çözüme kavuşmadı. Çin'den gelen sinyaller karışık. Tüm bu belirsizlikler bir araya gelince, PMI'daki hafif toparlanma 'her şey yoluna girdi' mesajı vermiyor. Aksine, kırılganlıkların üzerine kâğıt yapıştırılmış bir görünüm söz konu— yani temelsiz bir rahatlama yaşanıyor.

Ekonomik Gündem Analiz: Ekonomik Gündem Analiz: Garanti'de çalıştığım yıllarda şunu öğrendim: PMI rakamları tek başına bir şey söylemez, ama enflasyon ve tedarik verisiyle birleşince çok şey fısıldar. Şu an fısıldanan şey şu: global merkez bankaları faiz indiriminde acele etmeyecek.

Türkiye için doğrudan çıkarım buradan başlıyor. TCMB, küresel faiz ortamına bakarak adım atıyor. Dışarıda faizler yüksek kalmaya devam ederse, yabancı yatırımcının Türk tahviline ilgisi görece canlı kalır — bu TL için kısa vadede bir destek unsuru. Ama dışarıdaki enflasyon tekrar alevlenirse, riskten kaçış başlar ve gelişen ülkelerden para çekilir. Türkiye bu senaryonun ilk hedeflerinden biri olur.

Borsa tarafında ihracatçı hisseler yakından izlenmeli. Avrupa ve ABD'de talep hafif toparlandıysa, tekstil, otomotiv yan sanayi ve kimya şirketlerimize gelen sipariş hacmi artıyor demektir. Ancak hammadde maliyetleri de yükseliyorsa, marjlar sıkışabilir. Sadece ciro değil, net kâr marjlarına bakın.

Kısaca: dışarıdaki 'hafif iyileşme' bize otomatik olarak yansımaz. Faiz, kur ve emtia üçgeninde dengeyi koruyabilirsek fırsat var; koruya mazsak risk büyür.

Kaynak: Google News Ekonomi