Ekonomik Gündem – 18 Ağustos 2025
ABD Enflasyon Görünümü: TÜFE Beklentilere Paralel, ÜFE Riskli
Temmuz ayı ABD TÜFE verisi beklentiler dahilinde gelirken enflasyon tarafında yeni bir yön sinyali vermedi. Ancak ÜFE tarafında görülen sert artış, tarifelerin maliyet baskısını net biçimde ortaya koydu. Toptan fiyatlarda artışa rağmen perakende fiyatların sınırlı kalması, şirketlerin kâr marjlarını kullanarak fiyat artışlarını absorbe ettiklerini gösteriyor. Bu durumun bilançolarda kâr erozyonuna yol açabileceği ve özellikle üçüncü çeyrek finansallarında belirginleşeceği öngörülüyor.
Yatırımcılar için önemli olan nokta, kâr marjlarının korunup korunamayacağıdır. Bu tabloya karşı hazırlık yapın.
Powell ve Jackson Hole Mesajı
Cuma günü Jackson Hole Sempozyumu’nda konuşacak olan FED Başkanı Jerome Powell, “zayıf istihdam – artan enflasyon” ikileminin gölgesinde sahne alacak. Geçen yıl aynı dönemde benzer şartlarda faiz indirimi sinyali vermişti. Bu yıl ise tablo daha karmaşık:
- İşsizlik oranı %4,2 seviyesinde.
- TÜFE-manşet %2,7 ile düşük.
- Ancak ÜFE %3,5-3,7 aralığında güçlü artış sergiliyor.
Powell güvercin olursa bu, enflasyon riskine rağmen istihdamı desteklemek için olacak; şahin olursa zayıf istihdama rağmen enflasyon kaygısıyla alınmış bir tutum olacak.
Powell’ın mesajlarını takip edin, çünkü kısa vadeli piyasa yönünü belirleyecek unsur bu olacak.
Jeopolitik Gelişmeler: Rusya ile Barış Arayışı
Rusya Devlet Başkanı Putin’in ABD ziyareti sonrası barış görüşmeleri hız kazandı. Bugün Trump, Zelensky ve AB liderleri bir araya gelecek. Uzlaşı sağlanması halinde Cuma günü Putin’le masaya oturulacak. Bu gelişmeler:
- Avrupa için enerji baskısının azalması
- Küresel risk priminde düşüş
- Altın talebinde zayıflama potansiyeli taşıyor.
Barış senaryosu, özellikle Avrupa borsaları için katalizör olabilir.
Küresel Piyasalar
- ABD vadeli endeksler: %0,1–0,2 artıda
- Asya borsaları: Çin %1,2, Japonya %1,0 yükselişle
- ABD 10 yıllık tahvil: %4,30
- Dolar Endeksi (DXY): 97,8
- Altın (ons): 3.345 USD
Piyasaların yönü, hem Powell hem de Rusya-Ukrayna barış ihtimaline bağlı olacak.
Türkiye: Enflasyon Raporu ve Borçlanma Programı
TCMB’nin 3. Enflasyon Raporu, dezenflasyon programına olan güveni artırdı. Piyasalarda olumlu algı yaratan rapor, TL varlıklarına talebi destekledi.
Hazine, bu hafta 5 kıymetle fonlama sağlayarak ağustos programını tamamlıyor. Bugün 7 yıl vadeli değişken faizli tahvil, Perşembe günü ise 1 yıl vadeli dolar cinsi sukuk ihraç edilecek.
TL bazlı tahvil yatırımcıları için ortam cazip kalmaya devam ediyor.
USD/TRY
- Kur: 40,89
- Destekler: 40,50 – 40,00
- Dirençler: 40,86 – 41,00
ÜFE sonrası FED faiz indirim beklentileri 25 bp’nin altına çekildi. Powell’ın Cuma günkü konuşması belirleyici olacak. Jeopolitik risklerin azalması ise kurda oynaklığı sınırlıyor.
40,50 desteği kritik, kırılması halinde 40,00 hedeflenebilir.
Tahvil/Bono
- 2 yıllık gösterge: %40,02
- 10 yıllık gösterge: %31,33
TCMB’nin raporunun desteğiyle tahvil faizlerinde aşağı eğilim korunuyor. Yıl sonunda enflasyon %30 veya altı, politika faizi %35 civarı öngörülüyor.
Yatırımcılar için uzun vadede aşağı yönlü faiz hareketi fırsat yaratabilir.
Borsa İstanbul – BIST 100
Hızlı yükseliş sonrası 11.000 seviyesinde yatay düzeltme öne çıkıyor.
- USD bazlı destek: 260 USD (TL=10.600)
- Kritik direnç: 273 USD
Teknik görünüm, kısa vadeli düzeltme sonrası yeni zirve ihtimalini koruyor.
10.600 üzerindeki tutunma, yukarı yönlü potansiyeli güçlendiriyor.
EUR/USD
- Parite: 1,17
- Destek: 1,157 – 1,165
- Direnç: 1,171 – 1,178
Rusya ile barış senaryosu euro için pozitif. Ancak FED indirim beklentilerinin törpülenmesi paritede dengeli fiyatlama yaratıyor.
1,165 desteği korunursa, 1,178’e doğru toparlanma sürebilir.
Altın
- Güncel fiyat: 3.345 USD
- Destek: 3.330 – 3.290
- Direnç: 3.370 – 3.400
Barış senaryosu ve güçlü ÜFE verisi altının cazibesini sınırlıyor. Ancak Powell’ın güvercin söylemleri olası yukarı hareketin tetikleyicisi olabilir.
3.370 üzerinde kalıcılık yeni zirvelerin yolunu açabilir.
Eurobond
- Türkiye 5Y CDS: 270
- Eurobond fiyatları kısalarda -2/0 cent, uzunlarda -19/-23 cent aralığında
- Faizler: %4,53 – %6,54 – %7,90
Enflasyon Raporu sonrası olumlu hava korunuyor. Ancak dışarıda FED belirsizliği fiyatlamaları sınırlı negatif tutuyor.
Uzun vadelilerde temkin, kısa vadelilerde fırsat öne çıkıyor.
Genel Değerlendirme
Bugün itibarıyla küresel piyasalar Powell’ın Jackson Hole mesajına ve Rusya ile barış görüşmelerine odaklanmış durumda. ABD ÜFE verisi enflasyon baskısını artırırken, TÜFE ve işsizlik verileri faiz indirimi için alan yaratıyor. Türkiye tarafında ise TCMB’nin Enflasyon Raporu güven tazeliyor, TL varlıklarına destek oluyor.
👉 Önümüzdeki günlerde Powell’ın tonu, barış görüşmeleri ve Hazine’nin borçlanma programı piyasalarda yön belirleyici olacak.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.