Ekonomik Gündem – 2 Eylül 2025

Küresel görünüm: Tatil kaynaklı sönük başlangıç, ağırlaşan veri takvimi

ABD’de İşçi Bayramı nedeniyle kapalı kalan piyasalar sebebiyle global işlem hacimleri sınırlı bırakılmış, veri akışı sakin ilerlemiştir. Bu hafta ise tablo farklılaşacaktır: İstihdam göstergeleri başta olmak üzere ABD ekonomisini resmeden öncü göstergelerin yoğun şekilde takip edilmesi beklenmektedir. Cuma günkü tarım dışı istihdam (TDI) paketi, haftanın odak başlığı olarak öne çıkacaktır. Okuyucularımızın, hafta içi ara veri akışlarında oluşacak sinyaller için bildirimleri açması ve bültene abone olması önerilmektedir. (CTA: Gün içi uyarılar için bülten aboneliği başlatılabilir.)

ABD: Soğuyan istihdam, yapışkan enflasyon ve sinyal veren FED

Temmuz’da TDI artışının 104 bin beklentiye karşı 73 bin olarak gerçekleştiği, Haziran verisinin 147 binden 14 bine aşağı çekildiği ve son iki aya dair 258 binlik net aşağı revize yapıldığı hatırlatılmalıdır. Bu revizyon seti, işgücü piyasasında belirgin soğumaya işaret etmiş; Jackson Hole toplantısında FED tarafından “politika duruşunda ayarlama” sinyali verilmesine neden olmuştur.

Diğer yandan büyüme cephesinde gelen veriler, tarife şokunun sindirilmeye başlandığı ve toparlanmanın devam ettiği yönünde değerlendirilmiştir. Daha güçlü bir büyümenin enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskıyı artırabileceği bilinmektedir. Çekirdek PCE göstergesinin Temmuz’da aylık %0,3 ile beklenti paralelinde artması ve yıllık %2,9 ile son beş ayın zirvesine çıkması, fiyat katılıklarının sürdüğüne işaret etmektedir. Bu kompozisyon altında piyasanın Eylül’de 25 bp indirim beklentisini yüksek olasılıkla fiyatladığı, ancak indirimin hızı ve toplam boyutunun gelecek verilerle şekilleneceği not edilmelidir. (CTA: FED karar haftasında anlık yorumlar için bildirimleri etkinleştirin.)

ABD’de politika ve hukuk başlıkları: Tarifeler ve kurumlar üzerindeki gölge

ABD Federal Temyiz Mahkemesi’nin, Başkan Trump döneminde acil durum yasası üzerinden uygulanan küresel tarifelerde yetki aşımı olduğuna hükmetmesi ve dosyanın Anayasa Mahkemesine taşınması, belirsizliği artırmaktadır. Ayrıca FED Guvernörü Lisa Cook’un görevden alınması ve devam eden yargı süreci, kurumsal bağımsızlık tartışmalarını gündemde tutmaktadır. Bu başlıklara dair gelecek kararlar, dolar, tahvil getirileri ve risk iştahı üzerinde dalgalanmalara neden olabilir.

Euro Bölgesi: PMI 50’nin üzerine taşındı, kamu yatırımları destek veriyor

S&P Global verilerine göre Euro Bölgesi imalat PMI’ı Ağustos’ta 50,7 ile eşik değer 50’nin üzerine taşınmıştır (Temmuz: 49,8). Savunma ve altyapı odaklı teşviklerin reel sektöre yansımasıyla talep görünümünde kademeli iyileşme izlenmektedir. Bununla birlikte bölgenin çekirdek enflasyon dinamikleri, ECB açısından temkinli bir söylemin korunmasına yol açmaktadır. Bu hafta açıklanacak öncü verilerin EUR fiyatlamasına yön vermesi beklenmektedir. (CTA: Euro Bölgesi verileri öncesi anlık parite seviyeleri için sayfamızı takip edin.)

Türkiye: Büyümede ivme, dezenflasyonda temkinli ilerleyiş

TÜİK verilerine göre Türkiye ekonomisi 2025’in ikinci çeyreğinde yıllık %4,8, çeyreklik %1,6 büyümüştür. TCMB’nin faiz indirim patikasında temkinli ilerleyişi ve dezenflasyon sürecinin devamı, büyüme dinamiklerine alan açmıştır. İTO verileri, perakende fiyatlarda Ağustos’ta yıllık %40,83, aylık %1,84 artışa işaret ederken, eğitim kaleminde %14,71 ile belirgin bir yükseliş görülmüştür. Yarın açıklanacak TÜFE için %1,75–1,85 aralığı konuşulmakta; %1,75 civarı bir gerçekleşmenin yıllık enflasyonu ~%32,5 seviyelerine çekebileceği değerlendirilmektedir. (CTA: TÜFE açıklandığında ilk grafik ve yorum için bizi izlemeye devam edin.)

Dolar Endeksi, faizler ve risk iştahı

Bu sabah Dolar Endeksi (DXY) 97,8 civarında seyrederken, ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,25, ons altın 3.492 USD düzeyinde izlenmiştir. DXY’de 97 desteği ve 101 direnci önemini korumaktadır. FED’e ilişkin daha güvercin beklentiler ve hukuki belirsizlikler, dolar talebini dönem dönem baskılamaktadır.

USD/TRY: Verilere duyarlı bant, kritik yerel eşikler

USD/TRY’de son günlerde 41,00 psikolojik eşik üzerine yerleşme çabası görülmüştür. Aşağıda 40,50–40,00, yukarıda 41,50–42,00 seviyeleri öne çıkmaktadır. ABD tarafında zayıf bir TDI seti, FED indirimi beklentilerini hızlandırarak doları küresel ölçekte baskılayabilir; Türkiye’de TÜFE’nin beklentiye yakın gerçekleşmesi ise kurda ılımlı eğilimi koruyabilir. (CTA: Kur ve TÜFE senaryoları için güncel bülteni kaçırmayın.)

EUR/USD: Temkinli güçlenme arayışı

EUR/USD tarafında 1,17 eşik üzerinde kalıcılık aranmaktadır. Gün içi 1,174–1,178 direnç; 1,16–1,157 destek bölgesi olarak izlenmektedir. Euro Bölgesi PMI ve ABD istihdam/verimlilik sürprizlerinin parite yönünü belirlemesi olasıdır. DXY’nin 97 altında sarkması, EUR lehine momentumu güçlendirebilir.

Altın: Yeni zirve arayışı ve teknik teyit ihtiyacı

Altında 3.440 USD civarındaki önceki zirvenin üzerine yerleşilmesiyle yeni yükselen trend teyit edilmiştir. 3.500–3.490 bölgesi gün içi direnç, 3.440–3.415 destek olarak takip edilmektedir. FED’in veri-bağımlı ve temkinli duruşu, jeopolitik riskler ve doların yumuşaması; altın talebini desteklemektedir. (CTA: Portföyde altın ağırlığını nasıl ayarlamalı? Rehber yazımızı okuyun.)

Petrol (Brent/WTI): Büyüme beklentileri ve arz başlıkları izleniyor

Petrol fiyatlarında son haftalarda büyüme verilerindeki toparlanma ile talep görünümünün kademeli güçlendiği, buna karşın jeopolitik ve arz başlıklarının oynaklık yarattığı görülmektedir. Brent’te orta vadeli 80–90 USD geniş bandı stratejik referans olmaya devam ederken, yukarı kırılımlarda risk priminin katkısı öne çıkmaktadır. Talep tarafındaki esneklik ve stok verileri, kısa vadede yön duygusunu belirleyebilir. (CTA: Enerji emtiasında haftalık strateji bültenimizi takip edin.)

BIST 100: Kritik destek üzerinde tepki arayışı

BIST 100’de 11.252 desteği üzerinde tepki denemeleri izlenmektedir. 11.340’ın aşılması, 11.400 bölgesine doğru momentum üretirken; 11.252 altında olası sarkmaların 11.100 desteğini gündeme getirebileceği değerlendirilmektedir. Orta vadede Haziran sonundan beri görülen güçlü performans sonrası ara realizasyonların sağlıklı olduğu düşünülmektedir. (CTA: Gün içi seviye güncellemeleri ve hisse tema listeleri için Telegram kanalımıza katılın.)

TL tahvil/bono: Dezenflasyon beklentisiyle seçici iyimserlik

İçeride tahvil-bono eğrisi karışık seyrini sürdürürken; gösterge 2Y %38,93, 10Y %31,39 düzeyinde güne noktalanmıştır. TCMB’nin temkinli indirim patikası, TÜFE verisinin seyri ve CDS dinamikleriyle değerlendirilecektir. (CTA: Sabit getiride vade ve kupon tercihi için model portföyümüze göz atın.)

Eurobond ve CDS: Dış dinamikler destekleyici

Türkiye 5Y CDS’in 260–270 bp bandında sakinlediği gözlenirken, Eurobond cephesinde kısa vade -3/0 cent, orta vade 0/+6 cent, uzun vade 0/+3 cent değişimler raporlanmıştır. ABD getirilerindeki yumuşama, yerel enflasyon görünümü ve risk iştahı, fiyatlamaların yönünü belirlemeye devam edecektir. (CTA: Eurobond sepeti ve getiri eğrisi fırsatları için haftalık notu inceleyin.)

Haftalık veri takvimi: Pusula TDI’da

• Euro Bölgesi: Öncü enflasyon (Ağustos) – %2,0 beklenti
• ABD: S&P Global/ISM imalat (Ağustos), inşaat harcamaları (Temmuz)
• ABD (Cuma): Tarım Dışı İstihdam seti – haftanın ana katalizörü
  (CTA: Takvim bildirimi oluşturun, veri açıklandığı anda grafik ve ilk yorumlara erişin.)

Öngörüler ve strateji notları

Dolar Endeksi (DXY)

97 desteği üzerinde dalgalı yatay-aşağı eğilim korunabilir. FED indirimi iletişiminin güçlenmesi ve yargı belirsizliklerinin sürmesi, dolar talebi üzerinde dönemsel baskı yaratabilir. 101 üzerindeki günlük kapanışlar, güçlü toparlanma senaryosunu tetikleyebilir.

USD/TRY

41,00 üzerinde kademeli yükseliş eğilimi korunurken; TÜFE ve TDI sonuçları kısa vadeli oynaklık doğurabilir. 40,50–40,00 destek, 41,50–42,00 direnç bandı izlenmelidir.

EUR/USD

1,17 üzerinde kalıcılık, 1,1770–1,18 hedef bölgesine kapı aralayabilir. Euro Bölgesi PMI/enflasyon akışı ile ABD istihdamı, yön teyidi açısından belirleyici olacaktır.

Altın (Ons)

3.440 üzerinde tutunma sürdükçe 3.500 direncine doğru yeni zirve denemeleri gündemde kalabilir. Jeopolitik ve dolar dinamikleri destekleyici olmaya devam etmektedir.

Petrol (Brent)

80–90 USD ana bandı korunurken, stok verileri, OPEC+ arz sinyalleri ve büyüme göstergeleri kısa vade yön duygusunu biçimlendirecektir.

BIST 100

11.252 üzerinde tepki alımları beklenebilir; 11.340/11.400 kırılımları momentumu güçlendirebilir. Bankacılık endeksindeki kritik desteklerin korunması, endeks geneli için olumlu okunmaktadır.

Genel Değerlendirme (Özet + Öngörü)

Küresel piyasalara tatil etkisi ile zayıf hacim ve karışık risk iştahı hâkim olurken; haftanın kilidi ABD istihdam verileri olacaktır. ABD tarafında soğuyan istihdam ile yapışkan enflasyon denklemi, FED’in kademeli indirim patikasını destekler nitelikte okunmaktadır. Euro Bölgesi PMI’da 50 üzeri geçişle kırılgan toparlanma teyit edilirken; Türkiye’de %4,8 büyüme ve dezenflasyon anlatısı, TL varlıkları için seçici iyimserliği canlı tutmaktadır.

Kısa vadede:

• DXY’de 97–101 bandı, EUR/USD’de 1,1650–1,18 alanı ve USD/TRY’de 40,00–42,00 bandı ana referans konumundadır.
• Altında 3.440 üzerinde kalıcılık, 3.500/üstü rekor denemelerini gündemde tutacaktır.
• BIST 100’de 11.252 desteği üzerinde tepki ihtimali korunmakta, 11.340/11.400 üzerinde momentum güç kazanabilecektir.

Haftanın kritik verileri açıklanır açıklanmaz, grafikler ve 3 senaryolu hızlı strateji güncellemesi için bildirimi açın ve bültene abone olun.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.