Ekonomik Gündem – 20 Ağustos 2025
Küresel piyasaların odağı, Trump’ın diplomatik temasları ile birlikte Perşembe günü başlayacak olan Jackson Hole toplantısına çevrilmiş durumda. ABD Başkanı Trump’ın Zelenski ve Avrupalı liderlerle yaptığı görüşmenin ardından barış için diyalog sürecinin liderler seviyesinde sürdürülmesi planlanıyor. Almanya Başbakanı Merz’in, Zelenski ile Putin’in iki hafta içerisinde bir araya geleceğini açıklaması, piyasalarda jeopolitik risklerin kısmen azalmasına katkı sağladı.
İlk başta plansız ilerleyen sürecin bugün daha istikrarlı bir çizgide ilerlemesi, diplomatik kanalların yeniden çalıştığını gösteriyor. Trump’ın diplomatik çabaları, küresel risk iştahının yönü açısından kritik önem taşıyor. Ancak masada halen ciddi engellerin bulunduğu da unutulmamalı.
ABD’de Makro Veriler ve FED Beklentileri
Son haftalarda ABD’den gelen makroekonomik veriler beklentilerin altında büyüme ve beklentilerin üstünde enflasyon sinyalleriyle dikkat çekiyor. Bu durum, piyasaların tekrar durgunluk riskini fiyatlamasına yol açtı. Arz zincirinde devam eden sorunlar, enflasyonun yeniden yükselmesi riskini canlı tutuyor.
FED’in faiz politikasındaki kararlı tutum, enflasyonu dizginleme çabasını sürdürürken büyüme üzerinde baskı yaratıyor. Haziran toplantısında yıl sonuna kadar iki indirim öngörülmüş olsa da, son toplantıda faiz sabit bırakıldı ve karar 2’ye karşı 9 oyla alındı. 1993 yılından bu yana ilk kez iki üyenin karara muhalefet etmesi, Fed içindeki görüş ayrılıklarını gözler önüne serdi.
Bugün yayımlanacak FED FOMC tutanakları, Cuma günü Powell’ın Jackson Hole konuşması öncesinde dikkatle izlenecek. Powell’ın vereceği mesajlar, eylül ayında olası bir faiz indirimi için ipucu niteliği taşıyabilir. Eğer tarifelerin etkilerinin geçici olduğu vurgulanırsa, faiz indirimleri “yumuşak iniş” senaryosu ile birlikte risk iştahını destekleyebilir. Ancak büyümenin yavaşladığı bir tabloda yapılacak indirimler, piyasalarda farklı bir kırılganlık yaratabilir.
Küresel Piyasalarda Görünüm
Dün ABD piyasalarında kar satışları öne çıktı. Jackson Hole öncesinde artan belirsizlikler ve Powell’ın temkinli mesajlar vereceği beklentisi satış baskısını tetikledi.
- ABD vadeli piyasaları %0,2-0,3 aralığında eksi
- Çin borsası %0,3 artıda
- Japonya %1,6, Hong Kong ise %0,3 ekside
- ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,31
- Dolar Endeksi (DXY) 98,3
- Ons Altın 3.320 USD seviyesinde
Risk iştahının sınırlı negatif seyrettiği görülüyor.
Türkiye’de Makro ve Tahvil Piyasası
Yurt içinde veri akışı görece sakin. TÜİK’in açıkladığı 2025 yılı ikinci çeyrek verilerine göre, işsizlik oranı %8,6’ya yükseldi.
Dün gerçekleştirilen Hazine ihalelerinde toplam 142 milyar TL satış yapıldı.
- 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli tahvilde faiz %53,72
- 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilde faiz %36,12
İç borçlanmada yüksek maliyetlerin sürdüğü görülüyor.
USD/TL
ABD verilerindeki istihdam zayıflığı ve enflasyon katılıkları kurun yönünde belirleyici oluyor. FED’in eylül ayında faiz indirimi ihtimali artarken, bu durum dolar endeksini sınırlı baskılıyor.
- DXY’de 97 destek, 101 direnç seviyeleri kritik
- USD/TL bu sabah 40,90 civarında
- Aşağıda 40,50 – 40,00 destek, yukarıda 41 – 41,50 direnç
TCMB’nin reel faiz politikası, TL’nin cazibesini desteklemeye devam ediyor.
Tahvil/Bono
TCMB’nin kademeli faiz indirim patikası, enflasyondaki yavaşlamaya paralel şekilde korunuyor. Dün 2 yıllık ve 10 yıllık tahvil faizleri sırasıyla %39,96 ve %31,30 seviyesinde günü kapattı.
Gösterge tahvil faizinde %41, 10 yıllıkta ise %32 destek olarak öne çıkıyor.
BIST-100
Son dönemde hızla yükselen endeksin 11.000 bölgesinde düzeltme hareketine girdiği görülüyor.
- Dün %0,3 yükselişle 10.962 seviyesinde kapanış gerçekleşti
- 10.750 – 10.600 destek, 11.000 – 11.250 direnç bölgesi izleniyor
- 10.800’ün üzerinde kalındığı sürece, yeni zirveler için potansiyel korunuyor
USD bazında 260 USD destek, 273 USD ise kritik direnç olarak öne çıkıyor.
EUR/USD
ABD’den gelen zayıf istihdam verisi ve TÜFE’deki yukarı yönlü sapma, doların gücünü sınırlıyor. Avrupa tarafında faiz indirimleri ile birlikte büyüme öncelikli duruş EUR talebini artırıyor.
- Parite bu sabah 1,164 seviyesinde
- Gün içi destekler 1,163 – 1,162, dirençler 1,165 – 1,166
- Genel bant 1,16 – 1,17 arasında korunuyor
Altın
Jeopolitik gelişmelerde barış umutlarının öne çıkması, altın talebini sınırlıyor. Ancak Powell’ın güvercin mesajlar verme ihtimali, ons altında yeniden destek yaratabilir.
- Ons altın 3.320 USD civarında
- Gün içi destek: 3.300 – 3.290
- Gün içi direnç: 3.340 – 3.350
- 3.450 – 3.300 bandı kritik
Eurobond
- ABD 10 yıllık faizleri %4,20 – 4,40 bandında
- Türkiye 5 yıllık CDS 268
- Eurobondlarda yatay seyir
- Faizler kısalarda %4,32, ortalarda %6,53, uzunlarda %7,88
Genel Değerlendirme
Piyasalar, bir yandan Trump’ın diplomatik adımları ve olası barış görüşmelerine odaklanırken, diğer yandan FED’in Jackson Hole mesajlarını bekliyor. Zayıf istihdam ve güçlü enflasyonun birleşimi, FED’in politika alanını daraltıyor. Eğer Powell, güvercin tonlu mesajlarla faiz indirim ihtimalini öne çıkarırsa, küresel risk iştahı geçici olarak artabilir. Ancak büyüme yavaşlaması derinleşirse, bu tablo piyasalarda dalgalanmayı kaçınılmaz kılacaktır.
Türkiye tarafında yüksek reel faiz politikası, TL’nin cazibesini koruyor. BIST-100’de 11.000 seviyesi önemli bir psikolojik eşik. Altın ve Eurobond piyasaları ise Powell’ın Cuma günü yapacağı konuşmaya kilitlenmiş durumda.
👉 Yatırımcıların kısa vadede Jackson Hole toplantısı ve Powell’ın mesajlarını dikkatle izlemesi gerekiyor. Piyasaların yönü bu açıklamalarla netleşecek.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.