Ekonomik Gündem – 3 Eylül 2025

Manşet: Euro Bölgesi’nde enflasyon hedefin hafif üzerinde, küresel tahvil satışları sertleşirken altın rekor bölgede

Euro Bölgesi enflasyonunun Ağustos’ta yıllık %2,1’e çıktığı görülmüştür; veri ECB hedefinin (yaklaşık %2) hafif üzerindedir. Bileşenlerde hizmetler ve gıda kalemleri görece güçlü kalırken enerji fiyatlarının yıllık bazda negatif katkı verdiği izlenmektedir. Bu seviyenin, Ekim toplantısında ani bir indirim için alanı daralttığı; buna karşın ECB Yönetim Konseyi üyesi Gediminas Šimkus’un “Aralık’ta indirim masada” mesajının beklentileri dengelediği not edilmiştir.

Aynı dönemde İngiltere’de 30 yıl vadeli tahvillerin getirisi %5,7’nin üzerine çıkmış, 1998’den bu yana en yüksek seviyeler test edilmiştir. Söz konusu hareket, bütçe açıklarına ve mali disiplin endişelerine bağlanmıştır.

ABD’de ISM İmalat PMI Ağustos’ta 48,7 ile altı aydır daralma bölgesinde kalmıştır; üretim ve yeni siparişler zayıf seyrini sürdürmüş, girdi kalemleri karışık sinyaller vermiştir. Bu görünüm, Eylül’de “ölçülü” bir FED indirimi temasını desteklemektedir. FED Bej Kitap bugün yayımlanacaktır.

Altın, artan indirim beklentileri, merkez bankası alımları ve politika belirsizlikleri ile $3.500 üzerini görerek tarihi zirvelerini yenilemiştir.

ABD – Fed indirimi fiyatlaması güçlenirken veri akışı odakta

Eylül FOMC’de 25 bp indirim olasılığının yüksek kaldığı, ancak hız ve patikaya dair belirsizliğin korunduğu görülmektedir. Bugün JOLTS (Temmuz dönemi), Fabrika Siparişleri ve akşam Bej Kitap izlenecektir. Zayıf bir istihdam/ücret hikâyesi, dezenflasyon anlatısını destekleyebilir; ancak tarife kararlarına ilişkin hukuki süreç ve merkez bankası bağımsızlığı etrafındaki tartışmalar fiyatlamaları dalgalı tutmaktadır.

İmalat PMI 48,7 ile daralma bölgesinde kalmış, girdi kalemleri karışık bir tablo sunmuştur. Bu çerçevede, Eylül tarım dışı istihdam verisi (Cuma) haftanın ana belirleyicisi olacaktır.

CTA: “ABD verilerini anlık yorumladığımız bültene ücretsiz kaydolun ve ilk siz öğrenin.”

Euro Bölgesi – Enflasyon 2,1% ile hedefin üzerinde; Aralık indirimi seçeneği korunuyor

Ağustos TÜFE %2,1 ile hedefin hafif üzerinde kalmıştır. Hizmet enflasyonu nispeten dirençliyken enerji kalemi yıllık bazda negatif katkı sunmaya devam etmektedir. ECB tarafında, Ekim’de temkinli, Aralık’ta ise koşullu indirim penceresinin açık tutulduğu iletişimi sürmektedir. Hizmet PMI’da yaz aylarına göre ivme kaybı sınırlı kalmıştır.

“ECB takvimini ve senaryo matrisimizi indirerek portföyünüzü yeniden dengeleyin.”

İngiltere – Gilt getirilerinde 27 yılın zirvesi, mali risk primi artıyor

30Y gilt %5,69–5,72 bandına yükselerek 1998’den bu yana en yüksek seviyeleri görmüştür. Piyasada bütçe açığı, muhtemel vergisel düzenlemeler ve enflasyon dinamikleri öne çıkarken, sterlin de **dolar karşısında belirgin değer kaybetmiştir. Getiri eğrisinin dikleşmesi, uzun vade risk priminde yükselişe işaret etmektedir.

“Gilt–UST–Bund üçgeninde relatif değer fırsatlarını içeren notumuzu isteyin.”

Türkiye – TCMB dezenflasyon vurgusunu yineledi; TÜFE/ÜFE belirleyici

TCMB Başkanı Fatih Karahan, dezenflasyon sağlanana kadar sıkı duruşun korunacağını, talepte dengelenme, TL’de reel değerlenme ve beklentilerde iyileşme kanallarının destekleneceğini yinelemiştir. Bugün açıklanacak Ağustos TÜFE/ÜFE verileri, Eylül PPK için indirim adımının frekansı ve hızı açısından belirleyici olacaktır. (Resmi iletişim ve takvim referansı: TCMB.)

“Veri sonrası strateji notumuzu WhatsApp grubumuzdan anında alın.”

USD/TRY – İçeride enflasyon, dışarıda tarifeler ve istihdam ajandası izleniyor

DXY’de son günlerde 97–101 bandı referans alınırken, tarife davaları ve FED indirimi teması doların kısa vadeli yönünü belirlemektedir. JOLTS & TDI verileriyle birlikte endekste 97 destek, 101 direnç bölgeleri teknik olarak takip edilecektir. İçeride Ağustos TÜFE sonuçlarının TL varlıklar üzerindeki etkisi ilk fazda tahvil ve kur kanalından görülebilir. (DXY ve veri takvimi bağlamı için güncel kaynaklar yukarıda.)

Kısa vadeli seviyeler: 40,50–40,00 destek, 41,50–42,00 direnç (USD/TRY).
“Kur senaryolarına göre hedge planınızı birlikte kurgulayalım.”

Tahvil/Bono – Yerelde kar satışları, küreselde uzun vadelere satış baskısı

Küresel ölçekte uzun vadelilerde satış baskısı bütçe açıkları, enflasyon riski ve politika belirsizlikleri ile artmıştır (özellikle UK 30Y). Yerelde ise yoğun haber akışıyla birlikte TL tahvillerde gün içi kar satışları görülmüş, 2Y ve 10Y göstergeler sırasıyla %39,97 ve %32,48 seviyelerinde gün sonu yapmıştır (yerel kapanış verileri).

“TL sabit getirili model portföy güncellemesini talep edin.”

Hisse Senedi – BIST 100’de kritik trend desteği kırıldı; 10.600–10.615 bölgesi koruma hattı

BIST 100, 11.250 trend desteği kırıldıktan sonra satış baskısını artırmış ve 10.877 seviyesinde kapanmıştır. 10.600–10.615 aralığı ilk ana destek, yukarıda 11.000 ve 11.130 direnç bölgeleri olarak izlenecektir. Ağustos TÜFE sürprizi, kısa vadeli yön tayininde belirleyici olabilir.

“Endekse karşı betalı/defansif sektör sepetini içeren listeyi isteyin.”

EUR/USD – İki yönlü risk: Avrupa’da enflasyon, ABD’de istihdam ve tarifeler

Euro Bölgesi enflasyonu %2,1, ECB iletişimi temkinli, ABD ISM 48,7 ve istihdam riskleri sınırlı dolar talebi yaratmaktadır. 1,160–1,157 destek, 1,174–1,178 direnç bölgeleri gün içi referans olarak izlenebilir. Bej Kitap ve Cuma TDI öncesi yatay/sınırlı negatif bir bant ticareti olasıdır.

“Parite için ‘koşullu emir’ şablonumuzu kullanarak riskinizi sınırlayın.”

Altın – Rekor bölge korunuyor; 3.500 üzeri kapanışlar alıcıyı cesaretlendiriyor

Altın, $3.500 eşiği üzerinde rekor tazelemiştir. Merkez bankası alımları, ETF girişleri, FED indirimi fiyatlaması ve politika belirsizliği güvenli liman talebini güçlendirmektedir.
Gün içi seviyeler: $3.523–$3.500 destek, $3.550–$3.600 direnç.

CTA: “Altın/FX sepetiyle portföy volatilitesini nasıl düşüreceğinizi öğrenin.”

Petrol – OPEC+ toplantısı öncesi Brent 68–69$ bandında

Brent petrol, hafta sonu yapılacak OPEC+ toplantısı öncesinde $68–69 bandında dalgalanmaktadır. Tedarik riskleri (İran sevkiyatlarına yönelik yaptırım ağı) ve talep beklentileri, kısa vadede $67,5–71,8 aralığını ön plana çıkarıyor.

“Enerji sepetinde risk dağılımı ve hedge oranları için tablo isteyin.”

Eurobond – CDS 270’lerde; orta-uzun vade eğrilerde zayıf ton

Küresel uzun vade satış baskısı EM Eurobond piyasalarını da sınırlı negatif etkilerken, Türkiye 5Y CDS ~270–272 bandında kalmıştır. Fiyatlamada kısalar yatay, orta-uzun vadeler hafif negatif seyretmiştir (yerel kapanış verileri).

“Vade kırılımına göre nominal/real getiri fırsatlarını içeren listeyi talep edin.”

Günün Takvimi – Euro Bölgesi Hizmet PMI, ABD JOLTS (Temmuz), Fabrika Siparişleri, akşam FED Bej Kitap

JOLTS’un 3 Eylül 2025’te yayımlanacağı, Bej Kitap’ın yine bugün açıklanacağı teyit edilmiştir. Hizmet PMI’lar ayın üçüncü iş günü geleneksel takvimi uyarınca bugün/yarın akışa düşmektedir.

Genel Değerlendirme

Özet: Euro Bölgesi’nde %2,1’e çıkan enflasyon ECB’yi Ekim’de temkinli, Aralık penceresinde ise esnek tutarken; İngiltere’de 30Y gilt %5,7+ ile mali risk primi artmıştır. ABD ISM 48,7 ile daralma sürmüş, Bej Kitap/JOLTS öncesi Fed indirimi teması korunmuştur. Altın rekor, Brent 68–69$, BIST 100 kritik destek bölgesinde izlenmektedir.

Öngörü:

• ECB: Ekim “bekle–gör”, Aralık veri-onaylı 25 bp (koşullu) kesinti olasılığı yüksek.
• FED: Eylül’de 25 bp kesinti ana senaryo; iletişimde veri bağımlılığı ve finansal koşullara duyarlılık vurgusu beklenebilir. Zayıf TDI → daha güvercin patika riski.
• FX: EUR/USD 1,16–1,18 bandında veri odaklı salınım; DXY 97 kırılırsa satış baskısı derinleşebilir.
• EM/TRY: Ağustos TÜFE sonrası TL tahvil ve kurda ilk reaksiyon belirleyici; dezenflasyon teyidi PPK için alan açar.
• Emtia: Altın için $3.500 üzerinde kalıcılıkta $3.600–3.650 testleri mümkün; Brent’te OPEC+ yön gösterici olacaktır.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.