Mayıs Enflasyonu Kapıda: Ekonomistler Ne Diyor, Cüzdanınız Ne Hissediyor?

Markete her gittiğinizde sepetinizin hafifleyip faturanın ağırlaştığını hissediyorsanız, yalnız değilsiniz — çünkü Mayıs ayı enflasyon rakamları açıklanmadan önce bile ekonomistlerin tahminleri tablonun hâlâ sancılı olduğuna işaret ediyor. Piyasa beklentilerini derleyen anket ve tahminler, yıllık enflasyonun yüzde 60'ların altına sarkma sürecinin beklentilerin gerisinde kaldığını ortaya koyuyor. Esnaf kepenk indirme eşiğini hesaplarken, fon yöneticisi faiz indirim takvimini yeniden masaya yatırıyor. Sıradan vatandaş için bu rakamlar soyut değil; elektrik faturası, okul servisi, market kasası — hepsinin dili aynı: 'Bu ay da yetmedi.'

Türkiye'de enflasyon, TÜİK'in her ayın ilk haftasında açıkladığı aylık ve yıllık bazda tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verileriyle takip ediliyor. 2024 yılı sonunda yüzde 65-70 bandında seyreden yıllık enflasyon, 2025'in ilk çeyreğinde kademeli bir düşüş trendine girdi. Ancak ekonomistlerin Mayıs 2025 için derlenen medyan tahmini, bu düşüşün henüz 'hissedilir' eşiğe ulaşmadığına işaret ediyor. Beklentiler yüzde 35-40 bandında kümeleniyor; bu, baz etkisinin güçlü çalıştığı aylarda bile gerçek alım gücü kaybının sürdüğü anlamına geliyor.

Mayıs ayı enflasyonunu şekillendiren başlıca faktörlerin başında enerji fiyatları ve gıda grubu geliyor. Doğalgaz ve elektriğe yapılan düzenlenmiş fiyat artışları, hane halkı bütçesinin en sert hissedilen kalemleri arasında yer almaya devam ediyor. Gıdada ise mevsimsellik ile döviz maliyetleri çift taraflı baskı uyguluyor. İthal girdi maliyetleri, TL'nin görece değer kazanımına rağmen fiyatlara tam olarak yansımıyor çünkü üretici marjları hâlâ baskı altında.

TCMB cephesinde tablo şu: Para politikası kurulu, enflasyonda 'kalıcı düşüş' sinyali görmeden faiz indirim döngüsüne kapsamlı biçimde girmekten kaçınıyor. Mayıs verisi, Haziran PPK toplantısı için kritik bir girdi olacak. Eğer enflasyon tahminlerin üzerinde gelirse faiz indirimi ertelenebilir; bu da hem BIST hem de TL varlıklar için kısa vadeli baskı anlamına gelir. Öte yandan sürpriz bir aşağı yönlü veri, piyasada 'erken sevinç' rallisi tetikleyebilir.

Esnaf boyutuna bakıldığında, kredi maliyetlerinin hâlâ yüzde 40'ın üzerinde seyrettiği bir ortamda işletme sermayesi döngüsü yönetmek neredeyse stratejik bir beceriye dönüştü. Küçük ve orta ölçekli işletmeler için enflasyon düşüşü; sadece bir istatistik değil, 'ne zaman yeniden stok yapabilirim, ne zaman vadeli çek alabilirim' sorusunun cevabı. Fon yöneticisi içinse önemli olan baz etkisinin ne kadar süre güçlü çalışacağı ve reel faizin pozitif bölgede kalıp kalmayacağı — bu iki değişken, TL tahvil getirisini şekillendiriyor.

Türkiye Perspektifi

BIST 100 için enflasyon verisi doğrudan faiz beklentisi kanalıyla çalışıyor: Mayıs enflasyonu beklentilerin altında gelirse Haziran faiz indirimi ihtimali artar, bu da bankacılık hisselerini ve değerleme iskontolu şirketleri pozitif etkiler. TL mevduat yatırımcısı açısından ise reel getiri hesabı kritik — yüzde 45 faize karşın enflasyon yüzde 38'e düşerse reel getiri pozitife döner ve mevduattan kaçış yavaşlar. Döviz tutanlar için kısa vadeli TL pozisyonuna geçiş penceresi aralanabilir. Altın yatırımcısı ise küresel riskten bağımsız olarak yerel enflasyon beklentisine göre pozisyon ayarlıyor; enflasyonun tahmin üzerinde gelmesi altın talebini yurt içinde canlı tutar.

Kısa Vadeli Beklentiler

1) TÜİK Mayıs 2025 TÜFE açıklaması (Haziran ilk haftası): Rakamın piyasa konsensüsüne göre sapması hem BIST yönünü hem de TL/USD hareketini belirleyecek. 2) TCMB Haziran PPK toplantısı: Enflasyon verisi sonrası faiz kararı ve para politikası metni, yılın ikinci yarısı için yol haritasını çizecek. 3) Yurt içi ÜFE (Üretici Fiyat Endeksi): Üretici fiyatlarındaki seyir, önümüzdeki 2-3 ay için TÜFE'nin zemin tahmini açısından öncü gösterge niteliği taşıyor. 4) Döviz kuru seyri: TL'nin Mayıs-Haziran dönemindeki bant hareketleri, ithal maliyetlerini ve beklenti kanalını doğrudan etkiliyor; TCMB rezerv politikası izlenmeli.

Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.

Kaynak: Google News Ekonomi