Sabah Bülteni | Çekiç Operasyonu Gölgesinde Pazartesi: Piyasalar Savaş Fiyatlıyor

18 Mayıs 2026 Pazartesi sabahı küresel piyasalar, ABD-İran arasındaki diplomatik çıkmazın yerini askeri seçeneğe bırakmasıyla risk-off modunda açılıyor. Trump’ın ‘saat işliyor’ mesajı, geçen hafta Pekin’de üretilen iyimserliği bir haftada eritti. Yurt içinde ise BIST-100 teknik hasarla gelirken, Hazine bugün borçlanma programını tamamlıyor.

🔴 Kritik Çıkarım

• Çekiç Operasyonu riski somutlaşıyor: ABD-İran arasında 5’e karşı 5 ön şart çıkmazı diplomatik kanalı fiilen kapattı; savaşın ikinci perdesi piyasaların ana fiyatlama eksenine oturdu.
• BIST-100 teknik hasar gördü: 14.367 seviyesinde kapanan endeks, yükselen üçgen formasyonunu bozdu; 14.200–14.000 bandı kritik destek, 14.600 ise yeniden direnç konumuna geçti.
• Dolar konumu güçlü, altın baskı altında: DXY 99,4, ons altın 4.540 USD; risk iştahının azalması bu kez kıymetli madeni koruma aracı değil riskli varlık gibi fiyatlıyor.

Pekin Görüşmesi Barışı Değil, Savaşı Hızlandırdı

Geçen hafta Trump-Xi görüşmesinin yarattığı iyimserlik 48 saat içinde buharlaştı. Trump Çin’i ziyaret etti, Xi seyirciden coşkulu alkış aldı, ama Tahran’a giden mesaj değişmedi. Çin’in İran petrolü alımını kısmayı ve ABD müzakerelerine destek vermeyi kabul ettiği açıklandı; ancak diplomasi cephesinde İran’ın 5 ön şartı ile ABD’nin 5 ön şartı yan yana konulduğunda örtüşen tek bir madde yok.

Bu tablo, “Çekiç Operasyonu”nun pazartesi sabahının fiyatlama merkezine taşınmasına neden oldu. ABD Enerji Bakanı’nın “Hürmüz bu yaz kesinlikle açılacak” takvimi, Trump’ın “saat işliyor” ifadesiyle birleşince piyasalar bunu diplomatik değil operasyonel bir zaman çizelgesi olarak okudu. Petrol fiyatı yükseliyor, risk varlıkları baskı altında.

Ray Dalio Haklı mı? Miyop Piyasa Bugünü Fiyatlıyor

Bridgewater kurucusu Ray Dalio‘nun “ABD güvenilirliğini kaybediyor, Çin nüfuz biriktiriyor” tespiti uzun vadeli bir tez. Piyasa ise — Keynes’in dediği gibi — uzun vadeyi görmüyor; bugün Çin’in nisan perakende satışlarının beklentinin çok altında (%0,2 vs beklenti %2,0) ve sanayi üretiminin %4,1’e gerilemesinin yarattığı kısa vadeli baskıyı fiyatlıyor. Thukydides tuzağı tezi için yıllara ihtiyaç var; trader’ın ihtiyacı ise bu haftanın PMI’larına.

BIST-100: Formasyon Bozuldu, Destek Sınavı Başlıyor

Endeks geçen hafta 15.204 ile TL bazında tarihi zirveyi yeniledikten sonra sert bir düzeltmeyle %4,61 kayıpla 14.367‘den kapandı. 14.620 desteği korunamadı, bir önceki haftanın tüm kazanımı silindi; teknik açıdan bu, yükselen üçgen formasyonunun geçersiz kılındığı anlamına geliyor.

14.200–14.000 bandı şimdi ilk kritik destek. Bu band kırılırsa 13.800 ve ardından 13.500 (yükselen trend kanal desteği) hedef olabilir. Yarın 19 Mayıs tatili nedeniyle piyasalar kapalı; Çarşamba açılışında dış gelişmelerin birikmiş etkisiyle açılış sert olabilir. Açığa satış yasağı 26 Mayıs’a kadar devam ediyor, bu da aşağı baskının bir kısmını mekanik olarak kısıtlıyor.

Dolar/TL Sessizce Yukarı, Hazine Bugün Borçlanıyor

USD/TL bu sabah 45,58 seviyesinde işlem görüyor. Savaş riskinin artması, dolar talebini besliyor; TCMB’nin sıkı duruşu ise kurda kontrolü korumanın güvencesi olmayı sürdürüyor. Ancak bir savaş senaryosunda sıkı para politikasının süresinin uzayacağını ve maliyetinin artacağını hesaba katmak gerekiyor.

Hazine bugün altın cinsinden ve tahvil-sukuk ihraçlarıyla mayıs borçlanma programını tamamlıyor. %0,40 faizli 6 aylık kuponlu kıymetler 3 kupon ödemeli yapıda ihraç edilecek. İşsizlik oranı ve dış ticaret dengesi haftanın iç veri takvimine girdi.

Altın Bu Kez Korunma Sağlamıyor

Ons altın 4.540 USD ile güne başlıyor. Günlük grafikte 50 günlük ortalama 100 günlüğü aşağı kesiyor — teknik zayıflama sinyali. Savaş riskinin artması normalde altını yukarı iter; ama şu an riskli varlıklarla aynı yönde satılması, kurumsal pozisyon kapatmalarının baskısına işaret ediyor. 4.500 USD ana destek, 4.350 USD ise 200 günlük ortalama.

Piyasa Görünümü

• BIST-100: 14.367 kapanış | Kritik destek 14.200–14.000 | Direnç 14.600/14.620 | Yarın (19 Mayıs) kapalı
• USD/TL: 45,58 | Destek 45,00–45,30 | Direnç 45,70–46,00 | Kontrollü yukarı eğilim sürüyor
• EUR/USD: 1,162 | Destek 1,160–1,157 | Direnç 1,167–1,171 | Sınırlı negatif seyir bekleniyor
• Ons Altın: 4.540 USD | Destek 4.500–4.350 USD | Direnç 4.550–4.650 USD | Kısa vadeli görünüm zayıf
• 2Y Gösterge Tahvil: %37 | Destek %36,60 | Yukarı risk canlı
• 10Y Tahvil: %38,01 | Mart zirvesinin yalnızca 0,21 puan altında | Savaş riski yukarı baskı yaratıyor
• Türkiye 5Y CDS: 241 baz puan | Hafif yükseliş eğiliminde
• DXY: 99,4 | Bant 96,5–100,5 | 100,5 hedef konumunda

Bugün Takip Edilecekler

• 🔴 Çekiç Operasyonu gelişmeleri: ABD’nin İran’a yönelik operasyon kararı veya ertelenmesi tüm piyasaların birincil fiyatlama faktörü; her somut haber risk iştahını anlık olarak yeniden şekillendirecek
• 🏦 Hazine borçlanması (bugün): Altın cinsinden ve tahvil-sukuk ihalesi — mayıs programının kapanışı; talep ve faiz oluşumu TL tahvil piyasası için yön sinyali verecek
• 📊 Çarşamba — FED toplantı tutanakları + Avrupa TÜFE: Enflasyon hikayesinin nereye gittiğini göstermesi açısından kritik; savaşın maliyet baskısı FED’in mesajını nasıl etkiliyor?
• 📉 Perşembe — Küresel imalat ve hizmet PMI’ları: ABD, AB, Almanya, İngiltere ve Japonya aynı anda açıklıyor; zayıf Çin verilerinin ardından büyüme endişesi küresel ölçeğe taşınabilir

EKONOMİK GÜNDEM ANALİZ:

Levent KAYIRA Yorumu

Geçen hafta şunu yazmıştım: eğer Pekin görüşmesi İran’la barış ihtimalini artırırsa piyasalar haftayı olumlu kapatır, aksi halde risk iştahı baskılanır. Sonuç ortada. Trump Pekin’den döndü, Xi ile fotoğraf çektirdi, ama Tahran’a giden mesaj değişmedi. Piyasa bunu anlamakta gecikmedi.

Şunu açıkça söylemek gerekiyor: Hürmüz Boğazı meselesi Trump’ın dediği gibi “ABD’nin doğrudan ekonomik sorunu” değil. Ama doların dünyada rezerv para olarak kalabilmesinin koşulu, enerji kaynaklarına yönelik stratejik hakimiyetin sürmesinden geçiyor. Bu nedenle ABD’nin “saat işliyor” mesajı boş bir tehdit değil, sistemik bir zorunluluktan kaynaklanıyor. Dalio bunu çok iyi görüyor; piyasa ise hâlâ miyop.

BIST-100 açısından değerlendirdiğimde, 14.367 seviyesindeki kapanış teknik açıdan hasarlı ama telafi edilemez değil. Sorun şu: yarın tatil var, Çarşamba sabahı piyasa iki günlük dış gelişmeleri tek seansta fiyatlayacak. Çekiç Operasyonu’na dair somut bir adım atılırsa bu açılışı öngörmek çok güçleşir. 14.200 bandının altına sarkmamak, fon yöneticileri için bu haftanın birincil savunma hattı.

Esnaf ve küçük yatırımcı için şunu söyleyeyim: altın şu an beklediğiniz gibi davranmıyor, savaş haberlerine rağmen düşüyor. Bunun nedeni kurumsal yatırımcıların pozisyon kapatması. Bu geçici bir etki; orta vadede 4.350 USD desteği üzerinde kaldığı sürece altın pozisyonlarını tasfiye etmek için erken bir karar olur. Ama kısa vadeli paniğe kapılmadan önce teknik seviyeleri takip etmek şart.

Kaynak bültenler: Yapı Kredi Bankası, QNB Invest